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治龇椒āＮ颐侵溃黄笠荡罾⑺降母叩停恢饕【鲇�3个因素：贷款规模、贷款利息率和贷款期限。对债转股能否改善原债务企业的利
润水平的分析；应当结合上述3个因素的具体情况来进行。1贷款规模从企业的贷款需求来看；企业的贷款主要用于经营性目的即用于补充流动资金和发展性目的即用于对外投资、购建固定资产等。按照我国目前的有关规定；能够作为利润表财务费用处理的主要为流动资金、对外投资方面的贷款利息以及固定资产竣工后的相关利息。这就是说；从贷款规模方面来分析；影响利润表财务费用
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第26节
的因素主要取决于企业在一定时期会计期间的经营需求以及发展规划和安排。在经营性贷款方面；原债务企业实施债转股后是否需要扩大贷款规模；将对降低财务费用有不同的影响：第一；原债务企业在小于原企业贷款规模的条件下能够继续维持企业的“持续经营”状态。在这种条件下；原债务企业的贷款规模会减少。在不考虑贷款利息率以及贷款期限的条件下；原债务企业的财务费用就会因实施债转股而减少；企业的利润会因此而相应增加。第二；原债务企业在等于原企业贷款规模的条件下能够继续维持企业的“持续经营”状态。在这种条件下；原债务企业的贷款规模会维持不变；不会进一步扩大。在不考虑贷款利息率以及贷款期限的条件下；原债务企业的财务费用不会因实施债转股而减少；企业的利润不会因此而变化。第三；原债务企业在等于原企业贷款规模的条件下不能继续维持企业的“持续经营”状态。在这种条件下；原债务企业的贷款规模会进一步扩大。在不考虑贷款利息率以及贷款期限的条件下；原债务企业的财务费用在实施债转股后会相应增加；企业的利润不但不能增加；反而会减少。在发展性贷款方面；企业的需求规模主要取决于企业的发展规划以及规划的实施安排。在企业的财务战略与企业战略密切配合时；为了实施企业发展战略；企业必然会寻求贷款融资。债转股的实施；可以立即改善企业的融资能力；为企业债务融资奠定了基础。如果企
业为了发展性目的进行融资；融资规模超过了原债务企业实施债转股以前的规模；且财务费用符合有关规定；计入利润表的财务费用；则发展性贷款将使企业的财务费用提高；利润总额降低。反之；如果企业的发展性融资规模导致的计入利润表的财务费用规模没有达到实施债转股以前的规模；则发展性贷款将使企业的财务费用降低；利润总额提高。概括地说；原债务企业在实施债转股后；如果因贷款规模的原因不论是经营性贷款还是发展性贷款导致计入利润表的财务费用下降；则企业会因此而改善盈利能力。反之；企业的盈利能力不会得到改善。2贷款利息率和贷款期限从企业融资的角度来看；贷款利息率的具体水平主要取决于以下几个因素：一定时期资本市场的供求关系、贷款规模、贷款的担保条件以及贷款企业的信誉等。在利率的选择上；可以采用固定利率、变动利率或浮动利率等。可见；贷款利率中；既有企业不可控制的因素；也有企业可以选择的因素。在不考虑贷款规模和贷款期限的条件下；企业的利息费用将随着利率水平而波动。因此；实施债转股后；利率因素能否为降低企业的财务费用作出贡献；要具体分析实施债转股前后企业的贷款利率情况：如果实施债转股后企业的贷款利率有所降低；则企业会因实施债转股而降低财务费用；从而提高利润总额；如果实施债转股后企业的贷款利率不能有所降低；则企业不会因实施债转股而降低财务费用；企业的利润总额不会得到改善。在贷款的期限安排与选择方面；按照债务融资理论；资产与相应的债务即为投资于该资产而产生的债务的期限应大体一致：营运资本中的波动部分一般应由短期债务来解决；营运资本中的固定部分、机器、设备以及建筑物等；应由中长期债务来解决。当然；在实际融资过程中；受各种因素的制约；企业贷款期限的选择又呈现出多样
摘自上市公司财务报表分析化的态势。我们认为；从总体上来说；贷款期限对企业财务费用的影响；主要体现在利率因素上。我们认为；债转股对企业盈利的影响；除了体现在我们上面所讨论的利息因素以外；还体现在由于资本结构变化而带来的资产活力的变化上。对于原债务企业而言；债转股的实施；在增加企业所有者权益的同时；还对企业资产的活力产生了直接的影响：第一；如果原来的债务是以一定的资产抵押为条件的；那么；债转股的实施；将使得原来的抵押条件不再存在；相应的资产获得了“解放”；从而企业的资产活力增加；第二；如果在债转股后；企业的控制性股东发生了变化；并因此而导致企业发生资产重组；从而使得企业现有资产的活力增加；等等。企业活力增加；必将导致企业的盈利能力增加。因此；我们决不能笼统地说：债转股将会改善原债务企业的盈利能力。2债务企业主动实施债转股的条件分析与债务企业有关的另外一个重要问题是：债务企业在什么条件下愿意实施债转股这就涉及债务企业主动实施债转股的条件问题。我们认为；从债务企业的角度来说；不同的盈利状况条件下的债务企业；对债转股的实施有截然不同的心态。1盈利情况较好、利润质量较好的企业在这里；盈利情况较好、利润质量较好的企业；是指那些通过自己常规的筹资活动、投资活动以及经营活动能够实现正常利润、并对利润有较好的支付能力支付税金、支付股利等的企业。对这类企业而言；现有的资产处于良性运行状态。按照财务管理理论；维持现有的股本结构；将会使现有股东继续享受企业持续盈利所带来的财务收益。在企业因为扩张等原因而需要资金时；企业将会首先选择进一步举债而不是筹集股本：在获利情况良好、利润质量较好的条件下；进一步举债将会使现有股东的财务收益得到更快的增长。如果对此
类企业实施债转股；必然改变原企业的股本结构；从而增加了分享原企业财务收益的力量。对原企业的股东而言；这等于在财务分配上“引狼入室”、主动“割肉”。因此；从财务管理的角度来看；盈利情况较好、利润质量较好的企业；一般不会对实施债转股感兴趣。除非此类企业的股东看到；在实施债转股后；企业的前景更为光明。2盈利情况较差乃至连续发生亏损；或者虽有利润但利润质量较差的企业在这里；虽有利润、但利润质量较差的企业；是指那些通过自己常规的筹资活动、投资活动以及经营活动能够实现一定利润；但对利润有较差的支付能力难以满足正常经营活动的货币需求、无力偿还到期债务、支付税金和股利等的企业。对盈利情况较差乃至连续发生亏损；或者虽有利润但利润质量较差的企业而言；现有的资产处于不良运行状态。现有利润已经成为企业的负担；维持企业现有的资产结构、债务结构和股本结构；将使企业难以摆脱财务困境。在企业因为各种原因而需要资金时；企业会发现；由于债权人对企业偿债能力的怀疑；采用正常途径难以获得自己所需资金。在这种情况下；企业将把希望寄托在首先实施债转股；然后改善企业融资能力；以改善后融资能力为基础进一步融资以求企业进一步发展上。对此类企业实施债转股；虽然改变了原企业的股本结构；甚至改变了主要股东；但对于原企业的股东而言；他们看重的是企业的“起死回生”的希望。实施债转股；等于在财务上加大了“有福同享、有难同当”的同盟军。因此；从财务管理的角度来看；盈利情况较差乃至连续发生亏损；或者虽有利润但利润质量较差的企业；一般会对实施债转股感兴趣。3债转股对原债务企业融资能力的影响分析从资产负债表的基本关系来看；在实施债转股时；将立即减少其负债；增加所有者权益。这样；企业的资产负债率会立即得到改善；从
而改善了企业的融资能力。一般来说；企业此时融资能力的改善；是在企业资产质量与结构没有发生任何变化的条件下发生的。但是；也应看到；企业融资能力的高低；除了应当关注报表信息以外；还应当关注表外信息：如果企业在实施债转股以后；其重要领导人发生了变化；这种变化极有可能导致企业融资能力的变化。二债转股对债权企业影响的财务思考1债转股对原债权企业资产质量的影响分析我们在本部分开始时