按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
行为。比如，完全一样的一种车子在北京卖20万元一辆，但是在广州卖25 万元一辆。聪明的人会在北京“进货”，然后把它们运到广州去卖，这时你就能赚取不少的差价。
还有一种更巧妙的“投机倒把”。例如，假如北京的公司A生产这种车子，在北京卖20万元一辆，而在广州卖25万元一辆。广州的公司B要买这样的车子。这就有“投机倒把”的机会了。我和北京的公司A签订一个合同，以20万元一辆的价格向它购买10辆车子，总共货款是200万元。在同一时刻，我和广州的公司B签订一个合同，以25万元一辆的价格卖给它10辆车子，总共货款是250万元。我让公司B把250万元货款中的200万元汇入公司A的银行账户，剩余的50万元汇入我个人的银行账户，同时，我要公司A将我向它购买的10辆车直接发送到广州的公司B。这样，我自己没花一分钱，却赚了50万元。这就是
我们常说的“空手套白狼”。
“80后”、“90后”们很可能会说，这不是正当得不能再正当的生意吗，怎么会是犯罪呢？
其实，在经济学里面，这就是非常正当的生意。不过，经济学家不叫它“投机倒把”，而是叫它叫“套利”。经济学家们还认为，对于市场的健康运行来说，套利是必不可少的。
在经济学的课堂中，老师会告诉我们，相同的两件商品在不同的两个地方出售时，它们的价格必然要一样。这就是经济学里面的“一价定律”。
一价定律被违背的话，对于市场、经济的发展很不好，也说明你这个市场不正常，存在问题。
这样，就产生一个问题：一价定律不会自动地实现的，也就是说，相同的东西在不同地方的价格不会自动地变成一样的。那么，是什么力量促使它们趋于一致？ 这就需要有人把商品从价格低的地方运到价格高的地方，也就是说，需要有人来套利。这样，我们就看到，套利对经济发展的好处了。
那么，套利、一价定律与金融有什么关系呢？，我们知道，金融学是在经济学尤其是微观经济学的基础上发展起来的，所以经济学的基本原则也是金融学的基本原则。套利与一价定律是经济学的基本原则，当然也就是金融学的基本原则。
通俗地说，金融市场中，套利也就是我们所熟悉的“空手套白狼”，因为套利是不需要自己出一分钱，却能保证赚钱的事情。套利活动同时具备三个特征。首先，金融市场中，套利的时候，不需要花自己的一分钱。如果需要自己花钱，那就不是“空手”了，也就不是套利了。其次，套利没有任何风险，结果是包赚不赔。再次，套利是在两个市场同时进行交易，即在一个市场上卖掉某种物品的同时，在另一个市场上买进该物品。这里所说的“同时”是指在非常非常短的同一时刻。
第十二章 套利与一价定律（2）
这种“空手套白狼”的机会就是“免费的午餐”。在市场中，有很多人整天专门在寻找这种“空手套白狼”的机会。这些人嗅觉敏锐，而且有很好的专业知识。一旦发现这种机会，他们就会很快下手，低价在一个地方买进，高价在另一个地方卖出。结果，就是两个地方的价格变成一样，即导致“一价定律”得到实现。这样，“免费的午餐”也就不会长期存在。
在境外金融市场，特别是发达国家的金融市场中，卖空是一种很常见的投资方式，也是降低投资风险的一种常用手段。
卖空也是卖掉某种物品，但卖空与一般的出售不一样，它是卖掉自己手中并没有的东西。在股市中，卖空就是按照现在的市场价格卖掉自己现在手里并没有的股票。上面说到过的“套利”要通过卖空才能进行。因此，在很多时候，如果法律不允许卖空，大家就不可能套利。
通常情况下，在发达国家，卖空是合法的。但是，当股市下跌时，卖空可能加速股市的下跌。股市下跌的时候，如果大家齐心协力大量买进股票的话，股市下跌的势头可能会得到控制，并且反弹回来。而卖空却是抛售股票，这等于在本来就在下跌的股市背上狠狠地踩上一脚。在股市中遭受损失的公众会强烈地反对卖空，而政府也常常会采取措施限制、甚至禁止卖空。
在1929年美国股市暴跌时，卖空在美国曾经是“过街老鼠，人人喊打”，因为大家都认为，正是卖空才导致了股市的暴跌。在2007～2008年的金融危机中，卖空再次成了“过街老鼠”。
我国则长期禁止卖空。1998年《证券法》虽然没有明文禁止卖空，但明文禁止“融券”。 融资是把资金借给别人，融券就是把股票等有价证券借给别人。卖空的前提条件是我能够从别人那借到股票。1998年《证券法》明文禁止证券公司把股票借给别人，这样我借不到股票，也就不可能卖空了。我国2005年修订的新《证券法》虽然允许卖空，但允许卖空的规定至今还没有真正付诸实施。因此，在我国目前还没有真正的卖空。
是不是如同很多人认为的那样，卖空导致股市的下跌，因此应该禁止呢？事实上，卖空这一“空手套白狼”的做法一定程度上是有利于股市的健康发展。
首先，完全相同的东西在不同的市场上的价格应该一样，这才符合经济学常理，也才符合常识。其次，卖空可以把股市中的水分挤出来，从而防止股市出现泡沫。再次，卖空是进行风险管理的重要手段之一。
1949年，美国人阿尔弗雷德·琼斯利用卖空这一手段，他创建了一种崭新的投资方式与投资基金——对冲基金。这就是对冲基金为什么叫对冲基金的原因。
第十三章 风险与回报
从某种意义上说，金融学所涉及的无非是风险与回报这两大话题的。哪两个问题呢？一个问题就是风险与回报之间的关系到底是怎么样的？第二个问题是如何在降低或者控制风险的同时，获得尽可能高的回报？
为什么风险与回报的问题这么重要呢？原因很简单，因为不愿意承担风险是绝大部分人的本性，可是我们又想得到尽可能高的回报。所以，在从事金融活动中，我们就要尽可能控制风险，采取办法降低风险。而要控制风险、降低风险，我们就必须了解风险是怎么回事，哪些因素可能导致风险？怎么衡量风险的大小？
在金融活动中，因为不重视风险而吃了大亏的例子很多。1994年12月，美国加利福尼亚州奥兰治县政府宣布破产，成了美国历史上规模最大的政府破产案件。从奥兰治县政府破产这个案件中，我们得到什么教训呢？就是要懂得风险与回报之间的关系，不能只强调回报，而不看风险。
那么，什么是风险呢？怎么衡量风险的大小呢？
在金融学中，风险是指我们投资实际获得的回报达不到我们的预期，也就是我们的投资可能遭受部分损失甚至是全部损失。
在金融学中，我们把风险分为两大类。一类叫系统性风险，这类风险的特点是，只要你从事金融活动，你就要承担这种风险，谁也躲避不了，这类风险包括政府宏观经济政策等因素。
另一类风险叫做非系统性风险，就是每一个公司所独有的风险。对于系统性风险，我们没有办法避免，但是我们可以想办法减少它们对我们的不利影响。对于非系统性风险，我们可以想办法避免，也应该想办法避免。
是不是所有的金融资产、所有的金融活动都是有风险呢？也就是说，是不是就没有让你包赚不赔的投资呢？
理论上，除了我们前面讲到的套利活动外，所有其他的金融资产、所有其他的金融活动都是有风险的。虽然所有的金融活动都有风险，但是，风险还是有大小之分。
那么，我们到底用什么方法来衡量、比较风险的大小呢？
衡量风险的方法有很多，比较常用的一个方法就是衡量金融资产价格的波动程度。我们看看股票价格的波动状况就知道，股票的风险为什么比债券的风险大很多了。1928年，美国股市总体上涨了45％，但1929年就暴跌到…8％；1931年更狂跌到…45％，但是1933年又暴涨到54％；1934年又下跌到…1％，但1935年又上涨到48％。股票价格这样过山车一样的狂涨暴跌，风险显然很大。而国库券的价格非常稳定，基本上没什么波动。
更具体一点地说，我们用一个叫做“标准差”的东西来衡量风险的大小。“标准差”是统计学中的一个重要术语，它是用来说明结果偏离�