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伯南克接管美联储以后，美联储的政策导向发生了变化。在担任美联储理事会理事期间，伯南克宣称，对于他所认为的通货膨胀最佳衡量指标——核心个人消费平减指数（core personal consumption deflator）这是一个剔除了价格易波动的食品和能源产品的消费物价指数。——译者注，维持在1％~2％的范围内都可以接受。在格林斯潘退休时，核心个人消费平减指数尚位于1％~2％的“伯南克边界”内，但是就在伯南克就职几个月后，这一指标值就开始不断攀升，这显示出通货膨胀率已经超出了“伯南克边界”。这意味着软着陆的愿望已经无法实现了。
即使是没有遇到上述难题，伯南克也要陷入另外一个两难境地。一方面，伯南克要与他的前任在货币政策导向上保持一致性。当然，不管是作为经济学家还是政策制定者，格林斯潘身上有很多优点值得伯南克学习。而且，在格林斯潘获得成功以后，美国大众并不希望他的继任者实施变革。在2000年大选期间，共和党总统候选人约翰·麦凯恩曾经开玩笑说，如果格林斯潘在他担任美国总统期间去世的话，他会把其遗体戴上太阳眼镜，斜靠在椅子上，摆放在美联储大门前供人瞻仰。但是另一方面，伯南克需要建立起自己的独特个人形象，不能老是做格林斯潘的模仿者。对于美联储应采取的经济政策，伯南克和格林斯潘在很多问题上都持相同看法，不过也存在着一些重大分歧。这一问题将会把我们导向本书讨论的主题。 txt小说上传分享
《伯南克的美联储》 引子（3）
伯南克是谁对于绝大多数美国人来说，格林斯潘曾是整个美联储的化身。那么伯南克要怎样做才能显示出其与格林斯潘的不同之处呢？要想知道这个问题的答案，你需要先了解一下伯南克是如何适应美国不断发展的中央银行体系的。
人们都知道，对于每一个问题，经济学家们总是会给出两个不同的答案。但是，对于中央银行应当如何进行政策设计、分析和构建传导机制这一问题，学术界的看法惊人地一致。经济政策的分析框架把宏观经济学的两大主要流派结合到了一起：古典经济学派和凯恩斯主义学派（我们将在后文详细讨论这两个学派）。尽管除了这两大经济学派以外，还有一些影响力较小的学派至今仍然存在，不过就像英语已经成为居于主导地位的国际语言一样，古典经济学派和凯恩斯主义学派的重要地位和影响力不言而喻，将两者结合构成货币政策的分析框架确实是比较合适的做法。伯南克对这个综合分析框架做出了重要贡献，他的支持者认为，中央银行能够帮助宏观经济避免陷入衰退，但是如果中央银行反应过度或政策过于宽松的话，那么将会导致严重的通货膨胀问题。
三十年前，很多经济学家希望使用电脑运算的复杂经济计量模型使宏观经济预测成为一门更加精准的科学。现在，大多数经济学家早已意识到，世界的发展速度实在是太快了，经济模型的构建过于复杂，无法使用模型获得准确的预测值。为反映可能出现的变化，模型涉及的变量和假设前提太多，这种复杂性严重影响了经济模型的实用性。——译者注伯南克就是新一代中央银行经济学家中的一员。
美联储和其他中央银行的经济学家们主要使用三种分析方法：依靠最先进的统计技术构建的、庞大的多均衡计量模型；较以往更复杂的单一部门模型；像我这样的商业经济学家使用的数据趋势分析法。伯南克接任美联储主席一职后，持怀疑态度的批评家曾认为格林斯潘是精于数据分析的专家，而伯南克只是个善于构建经济模型的学者而已，根本不懂如何制定经济政策。不过，在担任美联储理事期间，伯南克对于经济预测的理论与实践均表现得十分在行。实际上，伯南克使用的全面分析方法可能真的要优于格林斯潘使用的简单的数据趋势分析法。
对于新一代中央银行家来说，也许最大的变化会体现在政策信息的沟通机制上面。格林斯潘这一代的央行行长为了抵制政治压力而选择了相对保守的策略，喜欢故意将中央银行的政策意图描述得含含糊糊。1979—1987年间担任美联储主席的保罗·沃尔克很喜欢抽雪茄，因此很擅长在国会听证会上“喷云吐雾”——在国会就复杂的经济问题展开激烈辩论时，他释放的“烟雾弹”总能让国会议员们头晕脑胀，不明就里。格林斯潘继承了这种“美联储式”的讲话风格，他的公开演讲隐藏着很多“密电码”，只有那些曾在美联储工作过的观察家才能解读。格林斯潘一直到任期的后半段，才开始非常不情愿地采用开诚布公的做法。与之相比，以伯南克为首的新一代央行行长们坚信政策透明的巨大威力——中央银行行长应当清楚地告诉公众他们对经济的看法和可能实施的政策。
伯南克应当怎样塑造新的美联储在伯南克的领导下，美联储会使用哪一种经济分析框架？美联储复杂的决策过程是怎样进行的？为什么美联储对联邦基金利率（即银行同业拆借利率）的微调会对宏观经济和资本市场造成那么大的影响？美联储与政府和公众之间的关系如何？本书将一一解答上述问题。
《伯南克的美联储》 引子（4）
第1章将介绍美联储如何适应更广阔的经济与金融市场环境。即使是最能干的投资专家，宏观经济分析也像是把一大堆相互矛盾的经济计量模型放在一起使用那样令人头疼。但是美联储内部讨论经济政策时，使用的是一种相对简单的分析框架。不用担心，不管你的学历如何，掌握基本的分析原理并不是一件太难的事。在随后的章节里，我将以朴实易懂的语言向读者介绍这一分析框架以及伯南克对它的贡献。
第2章将介绍美联储如何管理经济。美联储的主要政策工具是调整联邦基金利率。联邦基金利率不会对宏观经济直接造成影响，但是联邦基金利率的变动能够引发整个资本市场的一连串连锁反应——当美联储调整基金利率时，股票市场、债券市场和汇率水平都将随之发生变化。伯南克对发现这一货币政策传导机制做出了重要贡献。事实上，若想搞清楚美联储会对目前信贷市场出现的危机制定何种对策，那么就必须先弄明白美联储认为信贷市场在经济发展中的角色定位应当是什么。
第3章和第4章介绍了美联储与政治家和公众之间的相互关系。我认为，与最高法院保持独立性一样，保持货币政策相对于政治目的的独立性是很有必要的。幸运的是，现在的美联储和以往一样强大与独立。而且，美联储还实现了独立性与透明性相结合——向公众传递更加明确的信息。重要的是，投资者们不再需要费劲地寻找被故意模糊的信息。伯南克应当比他的前任格林斯潘更敢说大实话。
在接下来的章节里，我将向读者介绍格林斯潘其人。在格林斯潘退休前，“格林斯潘”与“美联储”几乎是划等号的。因此要想透彻地分析伯南克，就不能放过这位有传奇色彩的前任主席。大众对格林斯潘的主流评价呈现出两极分化趋势：一种观点认为他是一位拥有非凡的经济与政策调节技巧的“伟人”；而另一种观点认为正是由于格林斯潘对小布什政府的减税政策进行了妥协，才会导致股票市场和信贷市场出现泡沫。因此，第5章主要讨论了格林斯潘的功绩，而第6章列出了格林斯潘在位期间的主要失误。毫无疑问，在格林斯潘担任美联储主席期间，美国经济的持续繁荣确实有他的功劳，但是他也犯了一些明显的错误，例如使自己被卷入到不�