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问题是，政府的这些干预需要大量资金。这些钱哪里来？渠道有三条：加税、印钞票、借贷。在经济危机时，加税等于雪上加霜、摧毁内需，奥巴马要做的是给95％的美国家庭减税。所以，短时期内联邦税入会减少，不可能通过税收来筹集必要的资金。印钞票最为方便，但是，政府一旦随意印钞票，就会刺激通货膨胀，扰乱正常的经济秩序。现在人们想起高通货膨胀、高失业率的20世纪70年代仍心有余悸，此招潜在的危险使人谈之色变。最后一个途径是借贷，也就是发放国债。因为美国政府素有偿还信誉，国债保险，而且利率非常低。最近10年国债的年息多在3％以下，比任何贷款的利率都低得多。政府能以如此便宜的价格借到钱，自然可以往经济中注入大量资金。特别值得一提的是，中国把大量的外汇储备用于购买美国国债，许多投资者在经济危机中也被股市吓破了胆，把资金转入相对保险的国债市场，提高了对美国国债的需求。这就使国债在奇货可居的情况下没有必要以高息吸引购买者，压低其生息率，使美国政府能够以很低的代价借来钱，美国金融系统的利率也会随之降低，进而鼓励了投资和消费，达到了刺激经济的目的。
中国在金融全球化中的重新定位（2）
这听上去像是个完美的化解危机的手段。但是，如果危机太严重，低息借来的钱可能难以刺激出经济的活力，于是政府就又要借更多的钱。可惜，当债主们见经济没有转机，政府越来越债台高筑时，就对政府的偿还能力产生怀疑，不再购买其债券。面临这种局面，政府只有提高国债的生息率来吸引购买者。国债生息率一高，政府就借不起钱了，金融市场的利率也会跟着攀升，经济尚未恢复就丧失了资本动力。
这其实也是美国目前面临的挑战：经济还在不断恶化，政府的债越借越多；中国作为最大的债主，开始对美国的财政信誉表现出忧虑。美国长期国债的生息率虽然还很低，但已经有了缓慢上行之趋势。这是让伯南克们睡不着觉的事情。如果听任局面坏下去，等陷入绝境再挣扎就太晚了。这才有了美联储投入1万多亿美元的大动作。
美国早已国库空虚。这1万多亿美元从何而来？从经济学教科书上的理论上看，这些钱的到来无异于印钞票，后果是钞票（也就是美元）的贬值，并将引起通货膨胀。所以，这是美联储的一大赌。对这一招，伯南克研究多年，提出来也有几个月，但一直没敢出手，原因就是风险太大。不过，事到如今，经济状况越来越令人绝望，而美联储已经把利率降到接近于零的地步，几乎无计可施，也只有这样铤而走险了。
伯南克等人算计的是：如今房价崩溃，油价急跌，工厂关门，住房大量闲置，银行不敢贷款，更没人有涨价的底气。一句话，通货膨胀的威胁非常遥远，要对付的反而是通缩。这时美联储1万多亿美元砸下来购买国债和房贷证券，甚至用不着印钞票，只要把这些购买来的证券通过信用转账存到美联储就可以了。特别是3 000亿美元收购国债的突然之举，短期内提高了金融市场对国债的需要，抬高了其价值，压低了其生息率，房贷和各种消费、商业的信贷的利率也都会随之而下降。这样一来，金融市场一下子被激活了，资金再次流动起来，进而刺激经济的恢复。也只有到了经济恢复后，市场才需要货币供给，美联储才有必要把电子账户上存的收购金额印成钞票。
伯克南等非同寻常之辈，出此招数可谓是深谋远虑。以现在美国严峻的经济局面，这样加大货币供应量大概在短期内不会引发通货膨胀。即使有温和的通货膨胀，那也是经济活力恢复的征兆，正是美国所求之不得的。但是，再聪明的人也算不过市场。一旦经济恢复，这1万多亿美元怕是还要印出来满足需求，那时引发过高的通货膨胀则是非常有可能的事情。
通货膨胀的一个直接受害者，就是那些持有美国国债的人。比如你买的国债生息率为，通货膨胀率为，那么你等于被盘剥了2％。所以，一旦通货膨胀出现，国债没有高的生息率就卖不出去；国债生息率一高，各种信贷的利率也会变高，进而对经济形成新的压力。
讲到此，还基本上是美国经济内的事情。但是，中国持有的美国国债达7 000多亿美元，另有人估算中国持有的各种美国资产和债务远在万亿美元之上。这些债券证券的生息率多是固定的。一旦美国出现过高的通货膨胀、美元大幅度贬值，中国持有的以美元为主的债务的价值，岂不大大缩水？
我并不是说这样的前景一定会出现，而只是想指出：中国老百姓辛辛苦苦挣来的资产随着美国的通货膨胀而大幅度缩水，已经是一种非常理性的可能。这一前景本身提醒我们，中国如果不在自己的国土上建立世界金融中心，就只能当美国的金融殖民地。有了自己的世界金融中心才能获得金融自主。而金融自主首先要用来追求两个目标：一是尽快使人民币成为自由兑换的国际货币，一是把外贸盈余所创造的财富用于国内的教育、医疗等社会服务性的投资，使老百姓更多地从经济发展中获得红利。还是凯恩斯当年那句话：“当一国把财产投在外国的债券上时，一旦赔本那就是实实在在的赔本，没有任何补偿可言；如果把同样的财产投到国内的基础建设上来，那么即使赔本，这些投资所创造的设施还是在被本国的经济所利用，有着长期的效益。”比如，我们如果把用于购买美国国债的钱为所有农村的孩子提供日本水平的基础教育，这些孩子毕业时照样可能失业。但是，如果把他们培养成训练有素的一代人，则有潜力成为高技术产业的劳动力。这样花下去的钱，才可能为中国的经济提供持久的、自主的动力。
警惕“自闭症”中的中国泡沫（1）
在近1/4世纪里，中国的平均年经济增长率达到两位数，是这一时期世界经济增长的主要动力。世界上许多经济学家预测：中国在30年左右的时间里，经济总量将超过美国，成为世界第一大经济体。中国正在崛起为一个世界大国，这已经是不争的事实。经济的崛起，自然会导致民族自信心的上升。这也是国内知识分子如此豪情万丈的底牌。甚至有人觉得，中国的制度比先进国家的制度更优越，不用再跟着人家学。相反，世界应该多多注意中国。
20世纪80年代初，中国的社会封闭，但心灵却是开放的。如今则是社会开放，心灵锁闭。或者说，在加入WTO以后，中国经济正在迅速融入当今的“世界体系”。中国已经成为一个最依赖对外贸易的主要经济体。但是，面对正在进入的世界，中国在精神上却患了“自闭症”。
要认识这种“自闭症”，我们不妨反省一下历史。1793年，英国使臣马嘎尔尼代表英王乔治三世和东印度公司觐见乾隆皇帝，并代表英王提出了自由贸易等要求。《乾隆皇帝谕英吉利国王敕书》记载了乾隆的答复：
奉天承运，皇帝敕谕英吉利国王知悉：尔国王远慕声教，向化维殷，遣使恭赉表贡，航海祝厘。朕鉴尔国王恭顺之诚……赐尔国王文绮珍玩，用示怀柔。……天朝物产丰盈，无所不有，原不藉外夷货物以通有无。特因天朝所产茶叶、磁器、丝筋，为西洋各国及尔国必需之物，是以加恩体恤，在澳门开设洋行，俾得日用有资，并沾余润。今尔国使臣于定例之外，多有陈乞，大乖仰体天朝加惠远人，抚育四夷之道。……
这段话的大意是说，你们这些蛮夷出于对我朝的仰慕跑来纳贡，我们也赐与你们些礼物表示嘉奖。至于贸易等等，我天朝的财富应有尽有，根本不需要和你们进行贸易往来。我只不过是看着你等蛮夷可怜，让你们在广州进行有限贸易，从我天朝获得必要的物资，以维持基本生计。这番话，如今已经成为历史笑谈。因为半个世纪以后，就是这个被视为离开天朝吃不饱的蛮夷在鸦片战争中把大清朝打得落花流水。不过，回归当时的历史现实，乾隆皇帝的话也并非无稽之谈。毕竟，当时中国是世界第一大经济体。欧洲对中国产品的需求几无止境，却难以提供在中国卖得动的产品。结果，中国对欧洲有着巨大的贸易顺差。为此，世界的白银不断涌入中国。这和当今中国享有巨大的贸易顺差、手里堆满了美元的情形也颇有类似之处。只是当年要比现在风光很多而已。
乾隆�