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《史矛革之战》
布理的一个雨夜，索林・橡木盾谨慎地走进跃马客栈，在这里他偶遇甘道夫。两人谈到索林的父亲――索恩，索林表示尽管自己的父亲在阿萨努比萨战役中失踪，但是自己内心中却认为他仍活着；甘道夫则表示索恩已死。随后甘道夫警戒索林在登兰德地区有人悬赏索林的头颅，并督促索林夺回孤山。索林表示史矛革盘踞在孤山，并且没有阿肯宝石将不会有军队听命于他。甘道夫则建议索林寻找一位飞贼。
十二个月后，索林及其团队仍在躲避阿佐格的追杀，匆忙中进入了一个陌生的房屋，然而在关上大门时一只巨大的熊试图冲进来。众人用力推上大门后便在此休息。由于熊仍徘徊在房屋附近，阿佐格不敢大意闯入。
第二天早上，远征队结识了房屋的主人――变形人比翁。比翁表示自己的族人已被阿佐格杀尽，自己则侥幸活下来。对兽人恨之入骨的比翁表示愿尽自己所能帮助矮人。矮人骑上比翁的马后便继续进发，临行前比翁提醒多尔哥多的死灵法师已经和阿佐格结成联盟，并表示山中的亡灵已经苏醒。甘道夫意识到这位亡灵是佛诺斯特战役后被登丹人封印在鲁道尔高地的安格玛巫王。慌忙中远征队便继续上路了。
在幽暗密林边缘，甘道夫在一座碑像上发现了索伦之眼的标记，便立刻前往鲁道尔高地一探究竟。失去领袖的远征队只好独自进入幽暗密林。
在幽暗密林，林中的空气让远征队精神逐渐恍惚，众人迷失了道路，便要求比尔博爬上大树判断方向。然而比尔博却被蜘蛛刺昏，醒来时发现自己的队友已经全部被捉。利用在迷雾山脉捡到的戒指，比尔博救出了团队。然而正在摆脱蜘蛛的追击时，林地精灵包围了矮人。王子莱戈拉斯把他们带到精灵王大殿关押，比尔博则在后面一路跟随。
在精灵王大殿，国王瑟兰督伊表示愿意释放矮人，但是必须将孤山的珠宝交给自己。索林愤然拒绝，并痛斥瑟兰督伊在伊鲁伯陷落之日见死不救。 瑟兰督伊称自己曾见识过龙的威力，愤怒之中他把索林关进地牢。
比尔博利用戒指在宫殿中来去自如，他偷来了地牢的钥匙，解救了团队。矮人们乘桶而逃，但有所察觉的精灵最终关上了闸门。正在被困之时，兽人突袭了林地王国以追杀索林。奇力趁机打开闸门，但腿中毒箭。此时三族混战开始，矮人们继续漂流，最终逃离的精灵的境地。兽人则继续追击矮人。
矮人上岸后，遇到了长湖镇渔夫巴德。矮人出高价请求巴德将他们用船只运至长湖镇并提供食物及武器。到达长湖镇后，见到了风弩的矮人都感慨如果当年河谷城领主吉利安击杀了史矛革，一切都将有所不同。巴德之子贝恩表示吉利安当年击松了史矛革左胸的鳞片，只需再补一箭便足以让史矛革丧命。但矮人们相信这只是流传的童话而已。在谈话中，巴德察觉到似乎索林是都灵王族成员并想起了预言――山下之王将回归，但一切却以长湖镇血流成河收场。忧虑的巴德外出去寻找都灵族谱以确定自己的想法，在确定后巴德陷入焦虑不安。
在林地王国，瑟兰迪尔审问俘获的兽人关于矮人的事情并答应交还兽人自由。兽人则表示“独一者”已返回，世间一切将会被毁灭。愤怒的瑟兰迪尔砍下兽人的头颅，下令加强边境防卫且不允许任何人进出国境。莱戈拉斯来到城门传达命令，爱洛斯则表示陶丽尔在中午时就离开了林地没有回来。莱戈拉斯闻讯便外出寻找陶丽尔，他劝陶丽尔返回林地，而陶丽尔则对瑟兰迪尔容忍兽人恶意闯入国境追杀俘虏感到不满，并打算狩猎兽人，而莱戈拉斯只好加入陶丽尔。
巴德匆忙地跑回家，贝恩却说矮人们已经离开。当夜，远征队闯入武器库。最终被长湖镇守卫抓住，带到了镇长面前。索林表明了自己的身份和来意，称一旦收复孤山将与镇民分享山中黄金。周围的镇民欣喜起来，但此时闯入的巴德打破了欢乐的气氛，警惕众人河谷城的下场，表示索林给长湖镇带来的只有毁灭和死亡。被黄金蒙蔽双眼的镇长接受了索林的言语并表示支持，而意识到危险到来的巴德在一旁一言不发。
第二天，远征队便乘船踏上征途。索林担心奇力会耽误行程，便要求奇力留在长湖镇。菲力、欧因和邦弗则在长湖镇陪伴奇力。在比尔博的帮助下，远征队找到了密门并成功进入孤山，比尔博则被派去寻找阿肯宝石。
在鲁道尔高地，甘道夫与瑞达加斯特见面。两人发现陵墓中的亡灵已经不见，甘道夫内心确定索伦和他的九位仆人正在谋划战争，便动身前往多尔哥多，同时要求瑞达加斯特通知圣白议会。
在多尔哥多，甘道夫遇见了失踪多年的索恩。索恩已经陷入疯狂，在冷静下来后索恩告诉甘道夫在阿萨努比萨战役所发生的事情――自己的手指被阿佐格割下，矮人七戒的最后一枚被夺。甘道夫打算与索恩逃离多尔哥多，却遭到阿佐格伏击，混乱中逃出后索伦出现。索伦抓走了索恩并战胜了甘道夫，甘道夫被囚禁。被囚禁的甘道夫目睹阿佐格的军队动身前往伊鲁伯。
比尔博开始寻找阿肯宝石，却不慎惊醒了史矛革。史矛革猜到比尔博和矮人及长湖镇人类是一伙的，最终火焰喷向比尔博。比尔博成功逃出，却遇见持剑的索林。索林并未问及比尔博的伤势，而是更加关注是否找到阿肯宝石。此时史矛革再次出现。
史矛革的愤怒惊动了长湖镇，巴德拿出黑箭表示不会让史矛革伤害到自己的儿女。巴德与贝恩试图抵达风弩所在地，却被长湖镇守卫发现，巴德要求贝恩将黑箭藏起来，自己则去引开守卫，最终被捕。
夜晚，波格追击至长湖镇，为了寻找矮人而向巴德的家展开攻击。此时莱戈拉斯和陶丽尔赶到。发现橡木盾已经离开，兽人便匆忙离开。莱戈拉斯离开继续狩猎兽人，陶丽尔则不忍离开受伤的奇力，留在长湖镇，最终治愈了奇力。在镇中，莱戈拉斯与兽人展开激战。波格击伤莱戈拉斯后迅速来到渡口离开长湖镇，莱戈拉斯仍是继续追击。
在伊鲁伯，矮人和史矛革开始了战斗。经过长时间的战斗双方都毫发无伤。最终矮人将融化的黄金注入雕像，以此攻击史矛革。被激怒的史矛革认定背后一切都是长湖镇人民出谋划策，既然一时无法制服矮人，便转而攻击长湖镇居民，让众人眼睁睁地看着无辜的百姓丧命于龙焰。
《五军之战》
史矛革抵达长湖镇，怒火喷向长湖镇居民，长湖镇居民纷纷逃离。长湖镇镇长为了携带更多的黄金而把阿尔弗雷德推下船。混乱中巴德使用绳子成功越狱，拿了一把适手的弓和一袋箭便开始射击史矛革。乘船逃离的贝恩看见远处的父亲，眼睁睁地看着箭矢一次次击中史矛革，却被坚硬的龙鳞所抵挡。
在远处，伊鲁伯的矮人只好哀伤地看着自己所造成的后果。唯独索林背对长湖镇，坚定地目视前方的伊鲁伯。
贝恩来到自己藏黑箭的地方，然后将黑箭交给父亲。两人合力杀了史矛革，巨龙的尸体砸向了镇长所在的船只。史矛革死后，消息就立刻传遍了整个中土。次日，在长湖镇的矮人在动身前往伊鲁伯前，奇力向陶丽尔表达了爱意，邀请陶丽尔一起前往。最终却被莱戈拉斯拦下，无奈的奇力只好将护身石留给陶丽尔当做纪念。
众人抵达伊鲁伯后，发现其他矮人正在寻找阿肯宝石。比尔博则回忆起之前从史矛革手中夺取阿肯宝石的场面，比尔博不敢把阿肯宝石交给被黄金蒙蔽双眼的索林。索林认定史矛革死后，长湖镇会前来索求索林曾答应给他们的黄金，又立刻指挥矮人修补城墙。
家园被毁的长湖镇居民只好重新寻找住所，在巴德的带领下抵达旧日繁盛的河谷城。莱戈拉斯和陶丽尔则动身前往刚达巴。第二天瑟兰督伊的军队抵达河谷城，向难民提供了食物。当巴德向瑟兰督伊表达谢意时， 瑟兰督伊表示自己并不是来帮助人类，而是夺回属于自己的东西。瑟兰督伊准备攻击伊鲁伯，巴德请求独自前往伊鲁伯与矮人谈判。
在多尔哥多，一名兽人正要杀掉甘道夫，凯兰�