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点的大牛市，从1985年636点起步到1987年10月，涨到4471点，涨幅达6倍；从4471点跌到2339点仅仅用了3个月，跌幅近50％，当时背景是国际股灾；第二次上涨从2339点起，到1988年9月，涨到8813点，用时9个月；然后由8813点一路跌到4645点，用时3个月，跌幅又近50％，背景是开征炒股所得税；第三次上涨从4645点一直到1990年，涨到12682点，用时14个月，然后行情结束。从中我们看到了“可怕”的一面（每次大调整幅度都惊人），但我们也同样看到了乐观的一面，即就算调整幅度达到了50％，牛市向好格局依然得以保持。当然，举这个例子并不是说我们A股也将调整50％，只是想说明，即使短线的调整力度大一些，股指跌得难看一点，还远不至于直接推翻大牛市的总体格局。现在就怀疑牛市已经结束，显然还太早。
第三，投资者该怎么办？这是最最关键的。个人觉得，短线形势是不乐观，但还不至于对中长线走势产生动摇，那么大的原则是不杀跌（即使判断行情反转走熊，也等后市反弹过程中减镑），逢急跌可暂以短线眼光介入，视大盘运作情况决定是否中线持有。在大盘从5100点一路向6100点进发的过程中，调整的压力与日俱增，那时候怎么喊“谨慎”、“减仓”都显得有些苍白；现在跌成这样了，却又怕得要割要逃，同样也是不够理性的。中级调整是来了，战术上是要重视敌人，但战略上必须邈视敌人，否则永远被动。具体到不同投资者，操作上应该有不同的策略。基于谨慎原则，满仓或浅套的投资者，可利用短线的反弹或反抽适当减仓或调整筹码；半仓左右的投资者，可继续观望，若继续急跌，可适当加仓，加的这部分可考虑在短线获利了结，不要轻易加至重仓或满仓；轻仓和空仓的投资者，应在下跌过程中尝试性建仓，主要的仓位可考虑在大盘有效止跌、重拾升浪的时候再建，判断的标准是时间到位（比如到12月底）、成交到位（市场恢复高水平成交）、点位到位（比如重新站上5000点）。
三、面对大涨大跌保持冷静（1）
难道又要来“十二道金牌”？
时间：2007…05…13 21：30：32
历史上有两个著名的“十二道金牌”的故事，大家都很熟悉，一是岳飞被皇上十二道金牌召回京城，直捣黄龙府的宿愿落空，最后被害于风波亭；二是1996年A股被政策“十二道金牌”强行干预，短期出现股指连续跌停的走势。
先让我们简单回顾一下1996年那一幕：
1996年4月1日到12月12日，上证综指上涨了124％，深成指上涨了346％，涨幅达5倍以上的股票超过百只。从10月起，管理层一道道“金牌”发出，大致有：《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等，但这些都没能阻止住大盘的升势，直到1996年12月16日《人民日报》刊登了特约评论员的文章《正确认识当前股票市场》：“中国股市今年快速上涨，有其合理的经济依据……但是，最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的……股票交易过度投机明显。……没有只涨不跌的股市，缓涨可能缓跌，暴涨必然暴跌，这是各国股市的一条共同规律。”并且，当日开始实施涨跌停板制度和T＋1交割制度，当天起，股市出现了股指连续两天几乎跌停，第三天仍跳空大幅低开的局面……
现在我们来分析，什么情况下会出“十二道金牌”，为何要“十二道金牌”才起作用？
“岳飞”也好，1996年的股市也罢，之所以会遇上“十二道金牌”，共同的原因是：对当局造成了严重的威胁。岳飞威胁的是当时求和派的利益甚至是宋高宗的皇位；1996股市威胁的是资本市场的健康和金融体系的安全。因此，“金牌”不得不发，而且“一日不还朝”，金牌就一日不停歇，直到“十二道”金牌。其实“十二”只是一个多数的概念，尽管当时岳飞可能确实是收到了十二道金牌，但以后可能就是虚指了，也就是“金牌”很多，多到起作用为止。
再来看看“十二道金牌”的效果，岳飞收到金牌的时候正是节节胜利、势不可挡之时，皇上先是发了一道圣旨：“今大宋已和大金议和，边境无事，即着尔岳飞带领全军立刻回兵进京，加封官职。三军有功将士俱有升赏，钦此”。岳飞当时“速传各将聚集元帅府大厅议事”，可是还没议出个结果来，“皇上金牌到”，而且口气也变了：“命你带军即刻进京，不得迟缓！见金牌如见朕面，立刻照办！”还没等回过神来，“皇上第二道金牌到！”“皇上第三道金牌到！”“皇上第四道第五道第六道金牌到！”至第七道金牌圣令已成“再不火速返京即作叛逆论处！”，第八道金牌是“命你速即起身，若再迟延即是违逆圣旨，立斩不赦。”这种架势，谁还挡得住？何况还摊在岳飞这个大忠臣头上，于是即刻起身回京，最终被害。可见，金牌的规格是节节提升的，到最后是谁也难以抗拒的。
1996年股市的“十二道金牌”，也是逐渐升级的，最终的《人民日报》社论算是一颗原子弹级的重磅炸弹，加上交易制度的变革，股市不得不来个“折返跑”，但需要指出的是，虽然短期内股市很“听话”地开始降温，但上升趋势并没有发生改变，短期内消化了这些利空因素之后，还是回到了原来的上升通道，沪指再涨了近30％才完成了那轮行情，由于内在规律起作用，才开始真正的下跌趋势。
以上无非想说明：一、现在的股市已经到了管理层发出“一道道金牌”的时候了，因为继续这样“一如既往”地上涨，有可能威胁到资本市场或金融体系的安全，也有可能威胁到百姓的利益和社会安定。二、金牌虽然已经开始发出，但目前还处于“第四道”、“第五道”的阶段，离“十二道”还差很远，真正受影响而回头的时候还未到来。三、即使“金牌”开始加急，规格也不断升级，最终也可能只是影响到股市的短期走势，要想形成真正的转势，估计还是要靠市场自身的力量和规律。
最后我们来数“金牌”，有人称，今年3月1日《求是》杂志发表的《全面深化金融改革 促进金融业持续健康安全发展》可以算是第一道金牌，其中的措辞“当前股市稳定运行的基础仍不牢固。在股市形势好的时候，更要保持冷静头脑”给人以谨慎。而3月6日成思危讲话中谈到的“股市泡沫”可谓第二道金牌。此后，央行的加息及几次提高存款准备金率，可算是第三道金牌。上周五，证监会的通知：加强投资者教育、强化市场监管，算是第四道金牌。QDII面向国内投资者开放，这算第五道……
三、面对大涨大跌保持冷静（2）
金牌开始加急，密度开始加大，可以预见，如果股市继续上涨，“抗旨不遵”，那么之后的金牌会一道胜于一道，直至“十二道”。因此，短线大盘向上惯性应该还能保持一阵，但回头的趋势也逐步明朗，早一点主动回头，也许可免“十二道金牌”之灾，也会让股市和投资者受到的损失少一点。
行情大大超出预期，怎么办？
时间：2008…03…20《都市周报》
近期股市熊气弥漫，从6124点以来的调整在延续了5个多月、跌幅超过35％之后，仍然继续大幅破位下行，市场变化不可谓不快，大盘走势也远远超出了大家的普遍预期。究竟是什么原因造成了这种超预期的走势，投资者又该如何应对呢？
按传统的金融学理论，影响股价波动的因素主要有重大信息、分红预期、投资心理等，前两者相对“看得见、摸得着”，而投资心理就比较难以量化和分析透彻，而正是这个“心理力”，有时会把行情推向一个又一个的极端。经济学家在对美国股市长期走势与重大新闻作比较研究后发现，股市历史上较为典型的上涨或下跌，与历史上的重大事件并非那么“合拍”，也即股市其本身就有一种“莫名其妙”大涨大跌的特性，这其中往往只是因为“心理”在起作用。
比如近期A股的下跌，要是分析原因的话，不外乎大小非减持、上市公司再融资、宏观经济紧缩预期以及外围市场的大幅震荡等，但这一切都不是“突发的”，市场本身应该有所预期，并且当它们发生的时候，分析人士普遍认为这几大因素都不足以使股市下跌过多。但“计划”赶上不变化，当这几种因素�