按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
6上市公司分析（19）
（2）对投资者的负面影响
主要表现在两方面：一是损害了投资者利益，使投资者承担的投资风险与所获投资收益严重不对称；二是不利于投资者树立正确的投资理念。投资者在企盼现金股利而不可得的情况下，只能通过股票的频繁换手获取短期价差以实现资本利得，而不规范的市场又在很大程度上使投资者的这一愿望能够得到满足。所以，从这个意义上说，不规范的股利政策对投资者投机行为的生成难辞其咎。
（3）对上市公司自身的负面影响
大量的上市公司热衷于送红股，不仅导致股本规模急剧扩张，原有股东利益被高度稀释，而且使公司业绩大幅度下滑，严重损害了公司的市场形象。一般说来，股利政策规范的公司，其行为也必然是规范的。但中国上市公司股利政策与股价之间被扭曲的关系，对规范运作的公司却是一种亵渎和打击，而对不规范的公司在客观上则起到了某种刺激和鼓励作用。这破坏了市场公信力，使市场无法形成客观、公正的公司价值评价机制，并有可能因此动摇规范公司的分配理念，形成“劣币驱逐良币”的效应。
会计、税收政策变化对上市公司的影响
1。 会计政策变化对上市公司的影响
新会计准则审计准则自2007年1月1日起在上市公司施行。其中对上市公司的利润可能产生影响的变化，主要有以下几个方面：
（1）在存货管理办法上，取消了“后进先出”法，一律采用“先进先出”法
“先进先出法”和“后进先出法”都是对存货进行计价的方法。先进先出是指先购入的原材料先发出，后进先出法是指后购入的原材料先发出。这里的发出，实质上是指成本的结转。对于生产周期较长的企业，如果原材料价格一直下降，则改为“先进先出法”后，将大幅度拉升成本，导致当期利润的下降。假设企业的主要原材料一年前的购入价格是3000元/吨，当前的购入价格是2000元/吨；如果采用“后进先出法”，则结转的生产成本为2000元/吨，采用“先进先出法”，结转的成本就为3000元/吨。相反，如果原材料价格一直处于上升趋势，则改变计价方法，会导致当期利润的上升。新会计准则取消了企业自行选择计价方式的权利，限制了一部分企业利用计价方法调节利润的可能。
（2）企业计提的各项减值准备将不再允许转回
根据“谨慎性”原则，会计准则规定公司需要对未来可能出现损失的资产计提各项减值准备，包括坏账损失准备、存货跌价准备、固定资产减值准备等8项内容。现行的会计准则规定，如果固定资产的可收金额大于账面值，则以前计提的减值准备可以转回，其他各项减值准备也有相应的转回规定。这是国际上通行的做法。此次新的会计准则，规定公司计提的各项减值准备将不得再转回，主要是针对国内很多上市公司利用计提减值准备的调节利润的行为设定的。如果公司希望“隐藏利润”，这些利润将不再有“浮出水面”的机会。新准则的实施有可能会造成2006年一些上市公司的集中转回。
（3）债务重组、资产置换将给公司带来利润
我国1998年到2001年，债务重组利得可以计入当期损益，即上市公司可以因此而获得利润。2001年开始实施的会计准则，将债务重组利得计入公司资本公积，不能产生利润。现在的新会计政策，基本又回到了2001年前的政策，并且引入了“公允价值”作为计量依据。在会计实务中，“公允价值”一般由评估机构来确定。 这一规定，对于身为债务人的上市公司可谓重大利好。因为如果得到债权人的折让，则获得的利益将直接计入当期收益，对于清偿能力有限的上市公司，可以迅速提高其收益。而在资产置换中，使用“公允价值”取代以往的“历史成本”也有可能产生利润。如果上市公司进行资产置换，按照现行的会计准则，以账面价值计价，而按照新准则，需要用“公允价值”计价。这对于近期升值较大的房产等固定资产作为置换物的上市公司，无疑是利好。
6上市公司分析（20）
不过，根据新会计准则固然可以迅速提高上市公司的盈利，但是ST公司要想凭借债务重组获益而摘帽也不太可能。因为根据交易所的规定，扣除非经常性损益后；净利润为正值，也就是上市必须达到主营业务利润为正，才能够“摘帽、摘星”。 新会计准则虽然实施，但是从会计准则的变革方向看，上市公司人为调节利润的空间将越来越小。而会计制度的变化，必然会在一定程度上，影响一些上市公司的财务报表。
2。 税收政策变化对上市公司的影响
受关注的《中华人民共和国企业所得税法（草案）》获得全国人大代表会审议通过。新税法统一内、外资企业所得税税率以及其他相关事项，这就是大家通称的“两税合并”。统一后的内、外资企业所得税税率为25％，对外资企业的过渡期设定在3~5 年。两税合并将大幅降低内资企业所得税实际税负，大幅提高部分行业和上市公司的税后净利。
（1）两税合并对A 股市场的主要影响
两税合并对A 股市场的影响主要在两个方面。我们知道，企业所得税等于应纳税所得额乘以所得税税率。两税合并既降低了内资企业所得税基本税率，又可以减少企业应纳税所得额，从而有利于提高企业税后净利。
①两税合并将大幅降低上市公司实际税率
目前内资企业的企业所得税率一般是33％，同时根据国家有关规定，部分符合条件的内资公司可以享受税收优惠政策，如从事农业生产与农产品加工的企业、高新技术企业，以及部分西部地区企业等。如果所得税税率统一为25％，则可以较大幅度降低内资企业所得税税负，提高企业税后净利。假如不考虑税收优惠因素影响，内资企业所得税税率下降将使企业税后净利提高。
就A 股市场而言，以2005 年为例，剔除亏损企业后，全部 A 股公司按照净利润加权计算，所得税税率为。虽然，由于税收优惠政策的执行导致平均税率比33％低，但仍比统一后的所得税基本税率高出4 个百分点。考虑到部分上市公司将继续享受税收优惠政策，预计新税法执行后的实际所得税税负平均水平将保持在21％左右的水准，这样两税合并将使上市公司税后净利平均水平上升11％左右。
②两税合并将降低企业所得税税基
两税合并后将降低内资企业应纳税所得额（所得税税基）。首先，内资企业的计税工资制度将取消。目前，内资企业税前工资扣除标准采取计税工资的办法，即每人每月标准为1600元，超过部分不能在税前扣除；相应的职工教育经费、工会经费和职工福利费等都统一实行计税工资扣除。取消计税工资制度后，企业真实合理的工资支出可在税前据实扣除，减少了所得税的税基，从而提高企业的税后净利。这一点对高收入行业的净利润影响很大。
例如，目前银行业的实际税负在36％～40％之间，主要原因就是因为银行大量超过定额的工资不能在税前列支。因此，新税法对银行等高人力成本支出的企业是利好。其次，企业研发费用方面，可按实际发生额的150％抵扣当年度的应纳税所得额，这对研发投入较大的企业较为有利；企业广告费投入可按销售收入的15％税前列支，对广告费用投入较大的食品饮料企业较为有利。
（2）两税合并对主要行业和上市公司的影响
①两税合并对主要行业的影响
两税合并对不同的行业影响是不一样的。就行业而言，根据统计发现，目前食品饮料、银行、通信运营、煤炭、钢铁、石油化工、商业贸易、房地产等行业的实际税负均大幅高于25％，因此两税合并之后这些行业将受益较大。特别是银行和白酒行业的上市公司，不仅大多没有税收优惠，而且由于工资成本和其他费用不能据实在税前予以扣除，导致实际税负高于目前33％的所得税税率，因此这两个行业的上市公司受惠最大。造纸等行业实际税负接近25％，行业整体受益不大。且行业内已经有部分上市公司正在享受的优惠税率大大低于25％，因此，机会主要来自于行业内实际所得税税率高于25％的上市公司。而电力、有色金属冶炼、交通运输、医药生物、汽车、家电、机械设备、电子元器件等行业，由于实际所得税税�