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灰恢直Ｖの尢跫一换平鸬幕醣摇Ｔ�19世纪大部分时间，比方说法国央行，通常会拒绝其他政府以法郎兑换黄金的请求，而只给外国官员以价值更低的白银来代替，这令他们无比失望。
到20世纪早期，英镑已确立了自己的地位，成为在全球各个角落都可使用的货币。可奇怪的是，在自家后院里，它却并不常见。令英国人懊恼的是，在欧洲大陆，法郎和马克才是央行持有的主要币种（尽管央行不断抱怨它们在黄金兑换上的反复无常），在那里，法国和德国的影响主宰了南欧和东欧，英国只是遥远的第三者。即便是英镑最有竞争力的优势——它保证黄金的兑换，到了20世纪30年代也被证明并非坚不可摧。随着大萧条的爆发，英国经济处于风雨飘摇之中，失业率徘徊在20％，预算赤字不断膨胀，全世界对英镑的信心渐渐消退。要保卫英镑，就得提高利率吸引外国资本；但是，这样的举措无疑将会使英国陷于衰退，因为消费者和企业的融资成本将提高，他们将无法投资新项目或进行购买。为了刺激国内垂死的经济，英国银行选择了降低利率，此时，外国政府开始质疑英镑的稳定，这可是以前少有的。法国银行和其他央行加速了他们用英镑兑换黄金的请求。由于害怕日渐减少的黄金储备被抽空，无奈之下，英国极不情愿地终止了黄金兑换。
而此时，一种新的货币开始在欧洲流通起来。这种货币来自于一个不安分的新兴国家，这个国家渐渐学会施展自己的力量，并利用自己的货币渗透到欧洲大陆；而这，大英帝国却从未做到。绿钞票开启新纪元时间翻到1900年，美国的经济实力越来越突出。在酒吧、咖啡馆，对哪个国家会迅速发展成为20世纪的下一个经济大国，欧洲人已不再争论，那些曾坚持阿根廷会超过美国的人很快意识到自己押错了马。到世纪转折时，美国已成了世界第二大出口国，是各种成品和原材料的头号出产国，有着良好的收支盈余。但是，倾其所有经济力量，美国却缺乏影响全球的一个重要因素，而这是每个欧洲主要国家都享有的：即货币的跨国使用。
到1899年末，英镑占到了全世界央行官方外汇储备资产的近2/3，法郎和马克各占的15％，其他货币占有剩下部分。整个19世纪，英镑一直作为世界经济的主要货币，用于国际贸易，它的这一地位越来越受到来自其他欧洲货币的挑战。而美元在北美之外很少得到使用，“美国是唯一一个主要贸易大国，而其货币却没有起到国际货币的作用。”加利福尼亚大学圣地亚哥分校的金融史学家J？劳伦斯？布洛兹（J Lawrence Broz）在书中这样写道。
绿钞票昔日风光不再（4）
是什么挡住了美元的去路？一个国家要想使其货币成为国际货币，它必须至少满足两个重要标准：这个国家有且只有一种货币，在国内所有交易中得到使用；它需要一个中央银行来作为“最后保障的借贷者”，这会支持这一货币，给使用它的外国银行以信心。19世纪60年代，华盛顿政府已清除了一道障碍：全国银行法的通过确立了一种货币，并创建了全国银行体系帮助联邦为其内战耗费筹资。但是，还有另一障碍需要清除：美国没有中央银行。
在其历史的大部分时间，对于中央银行，就像对待象征中央集权的其他大多数东西一样，美国人一直持怀疑态度，甚至是公开的敌意。对于这种情绪，建国元勋亚历山大？汉密尔顿（Alexander Hamilton）自然深表同情。但作为华盛顿的财政部长，他还认识到，如果要生存下去，这个年轻的国家必须得有金融的稳定。于是，他创立了美国第一国家银行来开发国家货币，并充当一个最终保障的借贷者。银行建立在费城，但于1791年搬到了首都。然而，汉密尔顿却从未能战胜国会的批评家们。出于政治原因，许多人都反对设立中央银行，说这一机构不符合美国宪法，1811年，国会表决不再更新银行的特许状。在最高法院裁定银行实际合法之后，1816年，国会又重新颁发了美国第二银行特许状。这一新银行仿希腊圣庙风格而建，气势恢宏；可是，反对派*党人对此更加不信任了。这次，他们指控银行诈骗和*，导致杰克逊总统在1832年否决了银行特许，4年之后，特许状期满失效。
杰克逊关于行使否决权的演说表明，无论存在什么样的*，银行都是在安然地享受外国利息，这令人难以接受：“该银行的800多万股份由外国人持有……倘若银行的股份主要集中到了外国客户手里，而我们又不幸卷入与那个国家的战争；那么，我们的处境会怎样？”80年后，当美国第3次尝试建立中央银行——美联储时，创建者一遍遍听到的，仍是这种排外主义的叠句，但在第三次尝试时，他们终于将它解决了。
在以后的几十年中，全国银行体系按区域和州划分，没有中央权威的统一管辖。在这反复无常的时期，联邦政府对于银行标准和借贷行为根本没有管制，由州政府特许的银行发行各自的纸币。直到1861年南北战争爆发，政府才开始采取措施将全国银行系统重新统一起来。1863~1865年的银行法创建了国家银行体系，这些法律赋予联邦政府而非各州政府掌控管理全国银行的权利，并创建了财政部债券市场，因为华盛顿需要用美国政府债券让所有银行来保障他们的货币发行。尽管这些法令有着明显的政治性，建立的目的就是为战争中的联邦筹集资金，但它们还是清理了美国银行的混乱局面，起到了缓解作用。在华盛顿政府的监督之下，国家银行比州银行有着更严格的资本储备要求，而一些风险较大的贷款，如那些用于地产投机的贷款，现在受到了限制。
但是，虽经过许多有利的改革措施，19世纪的美国仍被当做是新兴市场。国家金融机构还很不成熟、不可靠，政治*严重，国家正在经历由农业主导经济向工业动力国的快速转变。这种转变把美国经济推向了世界前列：到1890年，矿业和制造业已赶超农业成为美国经济增长的主要动力，美国人均生产力已超过了大多数欧洲国家。可这也是一种扭曲的转变：一面快速发展，一面破产失败，这种戏剧性地循环往复，是这样一个政府（缺乏基础建设，更重要的是，没有央行）根本无力解决的。
在南北战争之前的一段时期，金融恐慌和银行倒闭已成了长期的苦难，此时仍无法幸免。1873年、1884年、1890年、1893年和1907年，均爆发金融危机。据估算，这期间，美国还遭受过至少20多次不太严重的恐慌。事实上，在19世纪末和20世纪初的岁月中，如果美国人能平平安安地度过这一年，没有被哪家大银行破产或是股市崩盘所扰乱，他们就已经感到万幸了。在这些恐慌期间，许多人看到银行出纳窗口被人当面粗暴地打破，他们要求取出辛苦积攒的储蓄，但是银行别无选择。联邦储蓄保险直到1933年才成立，而私人银行储蓄保险也很难找到。这种不确定性也惩罚了企业，当公司贷款被召回或得不到滚动更新时，它们不得不放弃新的扩张计划。
1907年的恐慌，虽然不及20多年后的大萧条那么严重，但也许是这个年轻国家经历的最为严重的一次金融危机。股市的崩溃给出了第一记重击，最终失业率达到了20％。上千家银行倒闭，百万群众无助地站在边上，眼看着他们的终生积蓄蒸发。政客们不知该怎么做来应对这场混乱，财政部长转而求助于毁誉参半的银行家J P摩根（John Pierpont Morgan）。政府将2 500万美元交由这位金融家处理，摩根就此承担了美国央行的角色，给一些主要银行提供暂时贷款，而让另外一些倒闭。
在他豪华的纽约公寓大楼里，摩根召集了全国信托公司总裁会议，他敦促他们捐款成立一个银行拯救基金。这位身形状实的金融家把信托公司总裁们锁在他的大图书室里，直到他们开出支票才放他们出来。当信托总裁们在那里讨论、商议时，摩根就在旁边的房间里玩纸牌，拒绝了一次又一次提议，直到银行家们拿出一个他认可的意见。
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美元化的成功与艰辛（1）
持续大额的贸易逆差将导致该国长期入不敷出，从而增大其信用风险。自由贸易并非“双赢”游戏，它将使各国内部和国与国之间的收入差距不断扩大。美元化是通过放弃货币政策独立性，来换取币值的稳定和资本的自由流动两大目