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中国很高兴-第7章

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  前50多年人民币是在积蓄、发展、壮大时期,以2008年为“分水岭”,人民币也必须迈出国门,与美元、欧元一同屹立在今日世界“三元争霸”的历史舞台上,否则讲13亿人、讲美国欧盟人口之和两倍的“中国崛起”、“大国地位”、“和谐世界”都只能是一句空话。
  人类世界的任何一种生灵,都是从无到有,从小到大。人民币,也在生长。
  自从2006年中国政府决定人民币与“一揽子”货币挂钩之后,人民币对美元的价格上升了25%。以2008年8月8日为分水岭,标志着中国已经开始步入60多亿人口的当今世界。但2008年8月19日保尔森参加了《外交事务》杂志举行的一次电话记者会表示:欢迎中国在促使人民币升值方面取得的进展,他认为人民币仍有升值的空间;保尔森说:在敦促中国允许人民币升值的问题上,“美国国会对我们取得的进展感到满意”;接着保尔森深入表示:希望中国增加在美国的投资,因为美国在中国的投资很多,而中国在美国投资却很少,双方相互投资才是比较积极的做法。这是美国当局,首次公开提出中国在美国投资的新概念。
  14  美元独霸世界200多年的日子一去再不复返!“三元竞流”是中国走向世界成功与否的重要里程碑。美元与人民币的冲突,已经由美元贬值、人民币升值得到了历史性分化瓦解的重要时刻;而人民币与欧元冲突尖锐,需要审时度势由对峙,达到新的平衡、共进、共荣。
  焦点在于,美元出现了反弹走势,由此引发了市场关于美元走势反转的争论。但美元贬值,在3亿人口美国国内及美元货币区,没有产生任何负面的效应和结果,这就是说美元还将历史性地贬值下去,以极大地利于使用美元货币的所有人口及美国第一大国的国家利益。
  有学者称,美元阶段性反弹只是一种技术性调整,是一种短期、暂时的现象,并非意味着美元走势及弱势美元策略发生了什么根本性变化,相反倒有诱发美元进一步贬值的可能。
  从引发当前美元反弹的影响因素来看,2008年这轮原因是:第一,美国经济基本面比预期要乐观得多,全球三大货币区——美元区依然是最稳固、最繁荣的货币,主要经济区比较优势带动了美元反弹。当然,处在次贷危机风口的美元,也是“近水楼台先得月”,消费者信心指数、就业指标,生产、库存和流通环节等美国经济指标都显示,美国经济比早先的悲观预期更加乐观,美国2008年第一季度、第二季度经济增长指标明显好于预期,综合GDP在3%左右,是美国历史上足以优秀的时期,比负增长的市场预期要好很多。
  欧元区和日本经济表现却不那么令人乐观。欧元区经济增长日趋疲弱,这不仅导致了市场对整个欧元区经济的信心下挫,还影响了欧元区协同的货币政策协调与制定。欧元区不断高涨的通货膨胀指标,欧洲央行面临加息或抑制经济增长点的困难选择。日元面临经济衰退显而易见,尤其是金融机构面临的负面压力,正成为日本经济面临的新问题和新挑战,对其汇率波动有很大影响。因此,相比之下,美国经济与欧元区经济和日本经济在长期趋势上有比较优势,由此也触发了美元的反弹。
  第二,市场对三大货币区的主要货币政策会发生变化的预期也带动了美元反弹。人民币区,已经放松了美元的管制进出,开始寻找“进出”美元的“平衡”;从目前来看,美联储面临加息压力,欧洲央行面临降息压力,而日本央行却难以改变目前的利率水平。不过,目前的汇率水平走势并非完全根据利率水平来确定的,而是受货币政策的长期政策取向、主动性政策选择与操作等因素影响 15的。而美联储的策略是,美元的利率水平并不支持美元走强,欧元利率水平也不会导致欧元下跌,日元利率水平同样不支持日元上升的空间。
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“三元竞流”已成雏形?
2009年前后,美元货币政策将出现更大的新变数,领军人物伯南克未知可否,而保尔森已下决心要走人。国际市场上外汇价格的波动超出了市场预期,反映了美国想利用这种市场价格预期的迷失来达到美元调整及货币政策主导的基调。因为,美国财年将在2009年9月底结束,美元的短期反弹或将有利于美元的进一步贬值。美元反转只是一个季节性的暂时现象。
  最令人担心的是,次贷危机还将怎样发展?“两美”是否被美国政府收购?
  若背上“房利美”、“房地美”5万亿美元这超级大包袱,美国政府又怎样引领世界经济继续前行?接着是美元历史200年来的贬值问题,是当前美国货币政策的主要策略之一,强势的美元货币政策与弱势的美元策略组合暂时不会改变,并将长期存在。但是,美联储的货币政策、美国次贷问题的发展趋势,如何及由此引发的相关经济和金融问题的再度发展?都可能会对短期外汇价格产生影响,美元贬值没有给3亿美国人带来任何负面影响,不过从美元波动的未来趋势判断,美元在今年余下的时间里将可能会呈现两种波动趋势:一是美元继续贬值,尤其是对欧元将可能出现再度贬值。在2008与2009接驳之际,对人民币而言,第一是挑战美元,第二是挑战美元。而其他货币组合的贬值与升值,都可能会使美元指数维持在70点以上水平,这将有利于恢复和稳定美元对投资者的信心。自2007年7月以来,人民币与美元已经总共升值超过了2%。从“三元竞流”的初现格局来看,6元——可能是美元对人民币饱和最佳的历史平衡点。
  二是继续维持美元贬值策略,但美元相对于欧元仍会升值。在今年年底前后,美元兑欧元汇率将为美元左右,有突破美元的可能;通过其他货币组合变化,来调节美国经济所面临的压力。
  与美元走强相比,最近人民币对美元汇率出现了连续10日的回落态势,短期内人民币贬值问题也引起了市场的广泛关注。美元反弹势必会反映在其他主要16  货币价格的变化上。近期人民币汇率出现下跌并不令人感到奇怪,有升有落才正常。因为,导致人民币汇率出现变化的主要原因仍要看美元趋势是否真的会出现反转。不过,从中国来看,影响人民币汇率变化的长期因素已有根本变化。
  首先,经济结构调整压力扩大。到2008年8月,尽管中国经济高速基本面没有发生本质性变化,经济增速下降也在预料之中。但是,当前中国经济发展所面临的矛盾和压力却在扩大,如经济结构面临调整压力。中国经济能否实现阶段性和结构性的调整目标,这将影响市场对人民币汇率波动的预期变化。
  其次,中国金融发展滞后会影响人民币估值水平,人民币对美元的外汇管制已经寻求“平衡”的松动。中国金融发展对增强人民币信心的市场影响已逐渐显露。与发达国家相比,中国金融无论从规模还是从数量上都存在着很大的差距,反映了中国的金融机制、金融效率仍存有诸多大的差距问题。因此,中国金融发展的滞后性,必须要认清当前人民币所处的发展阶段,合理认识当前人民币所具有的价格与价值(即估值水平),而不是一味强调人民币汇率的单一波动趋势。
  按市场经济游戏规则,市场价格波动都是双边的、曲线的,任何单边的价格波动都是更具风险的,或将凝聚而爆发更大的危机。由于汇率风险是经济金融风险乃至金融危机的核心之一,是影响市场投资信心的基础,也是导致投机策略的源头之一。当人民币汇率问题已日趋成为当前国内外关注的焦点话题时,中国应该努力提高自身对人民币定价的话语权和自主权。一方面,鉴于目前中国股市已在巨幅震荡中经受了严峻的考验,当前人民币价格的短期波动,也暗示了未来人民币也可能会面临类似的市场考验。
  中国需要预见人民币未来的风险,但要有效调节,把控制人民币汇率的变化和风险——而不是被动地承接汇率变动的风险——掌握在中国的手中。另一方面,要想实现有效调节、控制人民币汇率的变化和风险,我国需要借鉴发达国家的经验,适当利用汇率干预手段或策略,来平抑人民币汇率的单边波动,以减少人民币汇率波动对我国宏观经济的不利影响。
  到2008年8月来看,尽管近期人民币对美元价格出现了下跌,但预计中国人民币汇率在相当一段时期内仍难以摆脱美
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