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他说得对，次贷合约上没有次贷这个字，原因在于，房贷业对次贷这个字非常抗拒，既然不用又何必定义？
前文提及的那位女记者找房贷银行家协会的约翰·曼彻姆（John Mechem），澄清次贷一词的定义。银行业和房贷业不同，银行业确实使用次贷这个名词。他说：“我们是根据借款人的特点定义次贷信贷。”
戴安娜再次找白宫的人澄清，这次，白宫的人承认他们的定义出错了。
笔者现在更加迷惘，真的有很多信贷良好的人借了高利率且高风险的次贷吗？真的有很多人为了那免费等离子电视机赠品，而放弃低利率的优质房贷，转而签下次贷合约吗？联邦房屋行政局的保障计划，只协助有良好信贷记录的次贷借款人？难怪美国政府搞了１年多，次贷危机仍然挥之不去。
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第30节：美联储主席伯南克
美联储主席伯南克
2007年８月，次贷危机出现后，伯南克不以为意。到了2008年９月，美国保险集团被美国政府接管后，伯南克才知道事态严重，大萧条已经迫在眉睫。他紧张地拉着美国财政部长保尔森到众议院去，要求尽快立法让保尔森可以动用7；000亿美元买下银行和金融机构的无流通性资产。
身为研究美国大萧条的著名学者美联储主席伯南克走了眼，竟然看不见摆在眼前的大萧条。将美国的经济交给这个样的人来管理，简直是匪夷所思。
他睡着了
看到美国财政部长和美国总统的情况之后，大家一定想到美联储主席伯南克。笔者不会对伯南克有什么重大期望。请看看2007年８月11日《自由时报》对美联储的狠批，就知道伯南克的才能如何。
文章的标题是：“分析师痛批美美联储睡着了。”内容如下：“总金额高达２兆美元的美国次贷风暴持续扩大，投资次贷相关金融产品的证券商及银行都蒙受损失。分析师直言，美联储主席伯南克及财政部长保尔森都看错了，坐视危机而不采取行动。”
他看错了
2007年７月19日，伯南克在国会银行事务委员会进行两年一次的经济汇报时曾说：“与次贷有关的信贷损失已经有了眉目，损失相当大。有些人估计，与次贷相关的信贷问题损失金额在500亿至1；000亿美元之间。”
由此可见，伯南克不是睡着了，而是看错了。次贷的相关损失远远高于1；000亿美元。次贷风暴刚浮现的时候，是控制次贷风暴的重要时机，要是伯南克当时意识到次贷风暴的实际规模，没有轻视次贷危机，相信次贷风暴的影响不至于演变至此。
他自信心过强
2007年３月28日，伯南克在国会经济事务委员会上发言：“到现在……次贷市场的问题对较为广泛层面的经济及财经市场的冲击，可能会较容易受到控制。”
伯南克早在2007年３月已经认定次贷风暴受到控制，不会影响到整体经济。这就是他在最关键时机好像睡着了的原因，到了他意识到危机的存在，和整体经济受到重大打击时，立即慌乱起来，连番降息来拯救。
最后，次贷风暴没完没了，却搞出一个美元汇价暴跌、通胀急升的困局。单看贝尔斯登出事时，伯南克如何惊慌失措就可以肯定，解决次贷风暴的首要工作，就是撤换美联储主席。
前联邦存款保险公司主席
前联邦存款保险公司主席威廉·艾萨克（William Isaac），于2008年２月10日接受《Pittsburgh Tribune…Review》访问时显示出，他对次贷风暴的轻视态度。他说：“我不喜欢将这事情称为次贷危机，这件事情只是次贷情况而已。”
笔者真的对这位联邦存款保险公司前主席深感“佩服”。次贷风暴令国会多次召开紧急会议、美国总统多次介入、美国政府注资数以千亿美元进入金融市场、多家历史悠久的华尔街金融机构倒闭、股市市值跌掉数万亿美元……竟然连危机都称不上！
他的谈话不是2007年的时候，而是次贷风暴闹得很糟的2008年２月。他可能太忙，没有时间看报纸。联邦存款保险公司主席是关乎美国银行业安危的重要人物，怎么会用这种见识浅薄的人呢？
前美联储主席格林斯潘
格林斯潘于1987年８月被委任为美国美联储主席，当时的总统是里根。里根政府的挥霍，是由他担任美联储主席时开始发生的。格老在任的18年，在他离开时，全球银行体系内的衍生工具面值急升至500兆美元，而全球年生产总值只有50兆美元，形成了“画饼充饥”的困境。
美国的房价中位数超过50万美元，１年的收入中位数只有６万美元。难怪格老被指为引发房市泡沫的元凶之一。2000年开始的房市泡沫，又被称为“格林斯潘的房市泡沫”。他是第一位获得泡沫命名的美联储主席。
财经界传奇人物 （大标）
先来看看财经界的教父级大师巴菲特。根据2008年５月13日《香港商报》的报道，次贷危机令全球金融机构哀鸿遍野，连投资教父也难独善其身。据巴菲特执掌的巴郡公司最新公布的报告，2008年第一季盈利比去年大幅下降64％，为连续第二个月下降，相信没有多少人在次贷刚刚发生时，能够预计到巴菲特在次贷风暴中吃亏。
次贷风暴之中连续多次声言，次贷风暴已近尾声的银行大亨、证券分析师、股神股圣等人，相信也好不到哪里去。财经分析师在次贷刚开始时已经断言次贷在金钱上的损失约为1；800亿美元，对于美国股票市场来说，1；800亿美元只是汪洋中的小点滴而已。
次贷的损失金额 （大标）
财经界在次贷风暴初期认定，损失金额上限只是2；000亿美元，可是次贷危机刚浮现时，欧洲央行已经大手注资超过2；000亿美元救市。多数分析师讥为小题大做，可是结局证明欧洲央行没有小题大做，次贷的亏损巨大，至2008年７月为止，银行业的呆账超过4；000亿美元。单是2008年上半年，标准普尔指数（S&P 500）的金融类股份市值损失超过１兆美元。
何以财经分析师计错数，错误估计次贷风暴的损失？从数字上，他们绝对正确。次贷证券的总金额约为１万亿美元，呆账约20％。总损失金额约为2；000亿美元。笔者对于财经分析师的加减乘除运算相当满意，毕竟那是小学程度的算术。
10；000亿美元×20％= 2；000亿美元，肯定没有计算错误。问题不在计算之上，而是在商业运作之上。请看以下真实的例子。
以10美元一股资产为例的基金，次贷证券比重为14％，次贷证券的亏损为20％的时候，每股的资产减值只是0。28美元，即股价下跌2。8％。看来不是很大的亏损。从表面看，这样的计算，并无不妥，但是请看看以下次贷基金的实际例子。笔者选择基金为例，因为基金不像股票那样，以上市公司的盈利前景为股价升跌的因素，基金是以实际资产值定价。
Regions Morgan Keegan Select High Ine Fund （代号MKH？IX）的投资组合中有约14％的次贷资产抵押证券。自从次贷风暴于2007年中浮现之后，基金的价值持续下降，到了2008年7月17日，股价只有1。49美元，跌幅超过85％。
由此可见，次贷亏损不能以上述方法计算。任何公司，包括管理基金的公司，都要有流动资金，如果投资组合中有14％不良资产，需要拨备，投资人必然赎回。基金就会出现净赎回，即挤提，资产值下降令单位基金的管理成本上升。次贷证券很难卖出，如果单纯卖出优质证券，基金的资产质素就会严重恶化。持有大量次贷证券的基金，在流动资金不足情况下，尽可能向银行借钱，支付高昂的利息。在持续的亏损之下，基金的经营出了结构性问题。经过１年的滚雪球亏损之后，情况不堪设想。对于固定利息的基金来说，次贷亏损大幅倍增，令１年之内，2。8％的亏损变成超过85％的亏损。
这说明财经界的精英是如何看错次贷风暴的规模，将轩然大波看成茶杯里的涟漪。笔者花了很多时间研究次贷亏损金额的问题，与财经界的人讨论时，通常碰到的响应都是次贷亏损只是有限的，约2；000亿美元而已�