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几年前，美联储前任主席格林斯潘就警告过，美国每天向全世界借10亿美元才能维持运行，这是不可能长久维持的。2006年这个数字是21亿美元还多，美国人仍然在超前消费。许多学者以及政府官员，无论开明的还是保守的；都警告这种无节制的借贷消费会导致金融灾难，结局可能是利率急剧上升，房地产价格暴跌，经济出现衰退，失业严重。
人们知道，在股市高涨期过去后，过去几年支撑美国经济的主要是房地产市场和居民消费。股市对消费的影响被称为财富效应，也由此产生财富错觉。股价上涨或下跌会促进或抑制消费的增长，股票增长使消费者更为大胆地进行信贷消费。房地产对消费的影响也是如此，房价在2000年以后持续的攀升使得消费者可以大肆消费。但是目前美国房价已经到了摇摇欲坠的高位，居民消费还能用什么支撑呢？
2005年下半年，仅仅是信用卡，美国人未偿还债务就已经升至8000多亿美元，相当于每个家庭7200美元，是十年前的两倍；2007年底时美国人信用卡负债总额增至9150亿美元，还不包括住房贷款、汽车贷款和其他长期贷款。有人计算美国人这些方面的债务达到了11万亿甚至15万亿美元，超过了美国一年的国民生产总值。
还有人认为，美国实际家庭负债远大于此，已超过30万亿美元，这还不算美国联邦政府和州政府的负债。即使只算家庭负债，这也意味着美国人要以现在的经济增长速度——每年创造12万亿美元的国民生产总值，30多万亿债务也要全体美国人干3年才能还清。
美国是以1％左右的家庭储蓄率（在2005年的美国人储蓄率甚至是负％），高于2％的家庭破产率，5％的经常账赤字（2005年实际数字为6192亿美元，2006年达到6373亿美元，2007年也接近6000亿美元），％的财政赤字；带动了％的经济增长。9如果说美国经济增长大部分是靠居民消费带动，而居民消费又是靠向国外借贷维持，那么这其中的深层意义非常值得思考。
美国人高估了自己的履约能力，所以社会上才会有那么多的个人破产；美国企业高估了自己的履约能力，所以才有那么多的企业破产；那么，难道美国政府不是因为高估自己的实力，才年复一年地欠下那么多的贸易逆差吗？
接下来的问题是：假如美国人没有履约意愿怎么办？这倒是一个可怕的问题，那些大肆向美国投资的企业家，那些囤积着大量美元的亚洲中央银行的管理者如果认真想这个问题的话，都会吓出一身冷汗。美国人要是真的不履约，世界经济将会变成什么样子？
其实美国人用不着公开声明不履约，它只要将美元大幅度贬值，或者逼迫其他国家的货币升值就可以消除大笔债务。美国人也正在这样做。
美国会赖账吗
曾经是索罗斯的合作伙伴、汇市交易的著名投资人罗杰斯（Jim Rogers），多年前就指出过，由于美国的外贸和财政双重赤字问题，美国最后只好实行外汇管制，而美元因此会跌得一文不值，甚至在国际外汇市场上消失。更多的经济学家和基金投资者包括国际货币基金组织的前任首席经济学家罗戈夫（Kenneth Rogoff）则认为，美元必须贬值40％才能每天吸纳到21亿美元以弥补经常项目赤字。
即便只是后一种情况出现，对国际债权国的影响也都是难以估量的。因为这些国家手中握有巨额的美国债券。
美国债券市场是世界上最大的债券市场，发行美国国债、政府机构债券（比如全国抵押贷款协会发行的债券）、市政债券（比如州或地方政府发行的债券）、公司债和其他抵押贷款债等六种债券。其中美国国债被公认为是世界上最安全的投资渠道，不断涌入的外国资金使其价格走势在大部分时间中运行在牛市的气氛中。
美国之所以长期以来持续保持经常项目赤字，就是因为其贸易伙伴愿意储存美元持币待购。如果没有那么多的美国产品可买或者买不到他们所要产品的话，他们就只能买美国国债囤积着。储备美元的大户国家都是出口能力强，储蓄率又高的亚洲国家，这些国家几乎都将美国作为自己的最大贸易伙伴，而它们只是美国的贸易伙伴之一。
他们希望持续增加对美国的出口，又开始对自己国内不断膨胀的美元资产的运用感到忧虑，因为他们想不出比购买美元债权更好的解决办法。
曾经长期雄踞外汇第一的日本和在2007年外汇储备超过万亿、跃居世界第一大外汇储备国的中国就是用这样的方式为美国经济增长持续提供资金，而且还不得不延续此种做法。因为任何试图抛售美元转而储备其他外汇的举动都会给风雨飘摇的外汇市场带来恐慌，引发大规模的美元贬值，从而给外汇储备者本身或者说持有美国政府债券的外国债权人自己带来巨大的损失。
一些基金经理预期，如果10年期公债收益率下滑到25％，以美元计价的债券收益率出现任何进一步的跌势都将令美元贬值，投资者会转向追求其他地区高收益率的货币，进而将美元贬值的进程加剧。
对美国的信用错觉已经被人们认识，美国国债的泡沫也被不少经济学家提及，如果国债市场持续下跌，引发国外投资人抛售，那将动摇美国的经济根基，并使世界经济发生巨大振荡。
即便包括中国这样的拥有巨额外汇的外国投资者对美国长期的贸易赤字和财政赤字失去信心，对美元债券的抛售也不会轻易进行，抉择是两难的。美国人给世界各国造成的信用错觉长期而深入，以至于他们之间的利益已经绞和在一起。持有巨额美元储备的国家愿意看到美国商品在国外卖得便宜，但不希望美元大规模贬值。这只是一厢情愿的想法，因为只有美元大幅下跌时美国人的商品在国外才会卖得更便宜。
所以，美国既是全世界的买家又是全世界的卖家。美国政府卖的是美元，美国家庭卖的是债务，而货币可以贬值，债务可以赖掉，这些以往在发展中国家中发生的事也可以出现在发达国家。2003年上半年美元的迅速贬值已经给世界敲了一个警钟，让发展中国家认识到，卖到美国的是实实在在的商品，换回来的却是虚虚幻幻的货币。自己辛勤的劳动换回来的是廉价的报酬，而且这个报酬还在缩水。
美国人正在世界范围内制造美元的通货膨胀。而他们制造的庞大债务中，很大一块是由世界其他国家负担的，尤其是持有巨额美元储备和美元债券的亚洲国家，包括中国。就是说后者不仅冒着美元贬值、外汇储备被稀释的风险，还承担着美国债务坏账的危险。
2005年是美国历史上个人破产最多的一年，也是美国贸易逆差历史上最大的一年。存在那么多的破产人的社会居然还消耗了那么大量的外国产品！试想一下，如果美国人没有那么多的破产者，它的贸易逆差会有多大呢？再反过来想一下，美国人的集体破产究竟有多大的比例要由外国的贸易伙伴来付账呢？
个人破产和贸易逆差这两者之间究竟有多大关联好像没有人认真计算过，但是可以肯定的是，它们之间是正相关的，因为美国没有生产出足够的消费品，满足不了国内市场的需求，所以才需要从外国进口，并欠贸易伙伴（比如中国）的钱。
而美国消费者是买得太多了，花出去的比挣进来的多，又欠债过久所以破产了。看上去美国个人破产是美国人自己的事，付账的是美国信贷机构。但是美国信贷机构坏账率过高就会影响美国社会信誉，影响美元的信誉，其结果必然是美元的贬值。
如果说个人破产重创的是美国国内经济，企业破产重创的是外国企业和投资人的话，那么美国经济的破产重创的则是全球经济。
信用错觉既存在于美国国内，又存在于美国以外。如果没有信贷机构无节制地贷款，美国人的信用错觉不会像现在那样大。同样，如果没有各国对美元无休止地追逐，世界对美国的信用错觉也不会有这样大。当一个人或国家的社会形象和财力等综合成本大于借贷成本时，他还是有还贷意愿的；如果小于还贷成本，信誉再好的人还贷意愿也会降低的；如果他没有足够的钱，力不从心，也就自然还不了贷。
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